全球股市市值再超GDP 全球股市市值攀升至88.06萬億美元

　　“巴菲特指標”創(chuàng)歷史新高

　　歷年來股市市值/GDP超過100%的國家，其實都是固定且為數(shù)不多的幾個。根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)，這類國家包括日本(約120%)、新加坡(約187%)、馬來西亞(110.76%)、澳大利亞(約106%)、美國(約144%)等，這也與其資產(chǎn)證券化率較高有關，而中國的這一指標在過去十年始終在40%~70%之間變化。

　　目前全球經(jīng)濟仍深陷歷史上最嚴重的一次衰退中。“我們將2020年全球增長預測進一步下調(diào)至-3.3%(由此前的-2.6%)。預計今年主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟規(guī)模將收縮6.3%，拉美經(jīng)濟體將收縮6.1%，亞洲表現(xiàn)較佳，平均增長達0.1%。”渣打歐洲、美洲首席研究主管Sarah Hewin對記者表示。

　　外界最主要的擔憂仍集中在美股。在美國公布二季度GDP增速創(chuàng)二戰(zhàn)以來最大降幅后，美股市值/GDP卻飆升至170%，當前更已近177%。

　　該指標通常被稱為“巴菲特指標”，是“股神”沃倫·巴菲特最喜歡的市場指標之一。當它處在70%~80%時，通常是一個較好的投資區(qū)間，但超過100%時，就該轉向避險了。即便2008年金融危機前，該指標也不過107.5%。但從2013年底開始，就沒有低過107%。

　　有專家表示，巴菲特指標不僅僅是一種估值指標，更多是一種衡量經(jīng)濟對市場杠桿程度的方式。換言之，考慮到目前美股相對于經(jīng)濟規(guī)模處于歷史最高水平，如果美股下跌，可能會對美國經(jīng)濟產(chǎn)生更大的影響。

　　除了被質(zhì)疑高估值，美股“優(yōu)劣等生”劇烈分化。不同于2008年金融危機時，公共事業(yè)防御型股票跑贏大盤，此次疫情對傳統(tǒng)行業(yè)打擊很大，科技股則成了避風港。

　　科斯汀對記者稱，二季度標普500指數(shù)EPS同比下降34%，好于預期的下降44%，大盤股相對強勁的資產(chǎn)負債表和較高的利潤率有助于保護它們的利潤。小盤股的羅素2000指數(shù)EPS則下跌高達97%。

　　盡管資金可能還會源源不斷流入這些大公司，但摩根士丹利美股策略師威爾遜(Michael Wilson)對記者表示，美國經(jīng)濟復蘇面臨幾大風險——疫情病例攀升、11月大選、財政懸崖，這些風險有可能最終會拖垮“優(yōu)等生”。在美股復蘇和牛市繼續(xù)之前，最有可能出現(xiàn)的結果是由早前的這些“受益股”引發(fā)的整體10%的回調(diào)。

　　A股估值合理，但波動可能加劇

　　相比之下，各大機構對于A股的估值并不感到擔憂。

　　根據(jù)記者的梳理，2009年到2019年，A股總市值/GDP分別為71.6%、66.1%、45.39%、44.34%、42.02%、58.3%、78.5%、68.2%、68.5%、47.3%、59.8%。2020年上半年股市顯著上漲，GDP受疫情拖累，A股總市值/GDP上升，“當前約在80%附近，尚處于合理范圍。如果下半年股市維持上半年的漲幅，假設全年GDP增速能達到3%，該比例在年底可能達到90%以上，亦即達到階段性的股市高估。但目前并不存在過高的風險。”中信期貨研究部表示。

　　景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭則對記者稱，中國經(jīng)濟復蘇和疫情防控情況遠遠領先其他國家，滬深300指數(shù)市盈率仍較標普500指數(shù)折讓約40%，是自2014年4月以來的最大估值差。與歷史水平相比，A股目前市盈率約為14倍，超過12.1倍的5年期平均值，但如果根據(jù)疫情進行調(diào)整，從24個月的盈利情況來看，估值就更加合理，目前為11.9倍，5年期平均水平為11.0倍。

　　不過，鑒于地緣政治風險仍存，機構預計近期市場波動或加劇，同時風格切換也可能加速。“市場當前的風格切換仍遵循‘尋找確定性’的邏輯，但這些行業(yè)上漲以及輪動提速都更多或是資金溢出效應的結果。短期來看，A股的高波動率風險仍可能較大。”野村東方國際首席A股策略師高挺告訴記者。