小鵬汽車在美上市 市值超百億美元

　　毛利仍在負(fù)值徘徊

　　回顧小鵬汽車過(guò)去的融資歷程，可謂一帆風(fēng)順。最早打動(dòng)投資人的正是何小鵬本人。

　　小米科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)雷軍就發(fā)布微博祝賀：“我和小鵬多年好友，2007年投資了他創(chuàng)辦的UC。幾年前，他決定第二次創(chuàng)業(yè)。我欽佩他的勇氣，順為投資了A1輪和C輪，小米去年投資了5000萬(wàn)美元。”

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，成立于2015年1月的小鵬汽車，截至目前，至少完成了10輪融資，合計(jì)超過(guò)230億元的資金。其投資陣容可謂相當(dāng)豪華。持續(xù)走強(qiáng)的認(rèn)購(gòu)勢(shì)頭或?qū)⒋偈剐※i汽車在IPO后成為賬上現(xiàn)金最充裕的造車新勢(shì)力。

　　一路下來(lái)，其資方名單還在拉長(zhǎng)，除了諸多專業(yè)投資機(jī)構(gòu)外，還包括阿里巴巴、小米集團(tuán)、IDG 資本、GGV紀(jì)源資本、晨興資本、高瓴資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉中國(guó)等等。

　　小鵬汽車更新的F-1招股書(shū)顯示，截至2020年二季度，小鵬汽車賬上有現(xiàn)金類資產(chǎn)21.183億元。

　　而就在IPO之前，小鵬汽車剛成功完成了9億美元C+輪融資，投資者包括阿里巴巴、 Coatue、 ASPEX、紅衫、高瓴。

　　董事會(huì)中則包括何小鵬在UC時(shí)期的老“戰(zhàn)友”、目前擔(dān)任阿里巴巴合伙人的俞永福、晨興資本創(chuàng)始合伙人劉芹、GGV管理合伙人符績(jī)勛以及IDG資本合伙人楊飛。

　　而在更新的招股書(shū)中，現(xiàn)有股東阿里巴巴準(zhǔn)備認(rèn)購(gòu)2億美元，Coatue認(rèn)購(gòu)1億美元，Qatar Investment認(rèn)購(gòu)5000萬(wàn)美元，小米認(rèn)購(gòu)5000萬(wàn)美元，上述4家一共認(rèn)購(gòu)總金額達(dá)到4億美元。曾大量“押注”股價(jià)僅30美元的特斯拉，如今翻了70倍的特斯拉現(xiàn)有股東PRIMECAP Management Company也準(zhǔn)備認(rèn)購(gòu)1億美元。

　　綜合下來(lái)，意向認(rèn)購(gòu)總額或已超5億美元，這意味著在發(fā)行價(jià)區(qū)間的中點(diǎn)，小鵬汽車上市前便已預(yù)售出49%的ADS份額。

　　不過(guò)，造車是個(gè)燒錢(qián)的行業(yè)。虧損幾乎成為了造車新勢(shì)力的常態(tài)。目前，小鵬汽車仍舊沒(méi)有擺脫“賣(mài)一輛虧一輛”的困境。2018、2019與2020上半年，小鵬汽車的凈虧損分別為13.99億元、36.92億元與7.96億元，兩年半累計(jì)虧損約59億元。此外，其2018與2019年毛利率均低于-24％，今年上半年為-3.6％。

　　2020年第二季度公司交付3228輛車，但同期8.1億元的經(jīng)營(yíng)虧損，則意味著每賣(mài)一臺(tái)車就虧損約25萬(wàn)元。

　　造血能力初顯

　　毛利水平，是衡量一個(gè)造車新勢(shì)力能否長(zhǎng)遠(yuǎn)走下去的一個(gè)重要指標(biāo)。小鵬汽車雖然目前毛利率尚未轉(zhuǎn)正，但已呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)收窄的趨勢(shì)。小鵬汽車的“造血”能力已經(jīng)初顯。

　　與此同時(shí)，小鵬汽車招股書(shū)顯示，2019年，小鵬汽車研發(fā)投入為20.7億元，全年凈虧損36.9億元；2020年上半年，小鵬汽車營(yíng)收為10.03億元，毛利為-3611.6萬(wàn)元，毛利率為-3.6%。與此同時(shí)，小鵬汽車今年上半年的研發(fā)投入為6.3億元，上半年凈虧損7.95億元。

　　龐大的研發(fā)投入，為小鵬汽車帶來(lái)了源源不斷的技術(shù)“底氣”。今年上半年，在自動(dòng)駕駛技術(shù)上，已擁有新一代輔助駕駛系統(tǒng)Xpilot、Xmart OS車載智能系統(tǒng)、SEPA電氣化平臺(tái)技術(shù)等核心技術(shù)。在招股書(shū)中，小鵬汽車還表示將于2021年初推出最新的“XPILOT3.0”，以達(dá)到更高級(jí)的自動(dòng)駕駛功能。

　　2018年11月，小鵬G3開(kāi)始投產(chǎn)，截至2020年7月，其交付量達(dá)18741輛；P7則在今年4月27日正式上市，于6月28日開(kāi)始規(guī)模交付，累計(jì)交付量不斷上漲。截至目前，小鵬汽車?yán)塾?jì)交付量已達(dá)20707輛，在造車新勢(shì)力中排名較為領(lǐng)先。

　　小鵬汽車將于2021、2022年分別推出兩款全新車型，2021年將會(huì)率先推出一款全新B級(jí)SUV車型、2022年或?qū)⑼瞥鲆豢钊�新MPV車型。

　　小鵬汽車還收購(gòu)了位于廣東肇慶的廣東福迪汽車，自建工廠，于今年5月開(kāi)始生產(chǎn)P7。截至6月，小鵬汽車的實(shí)體銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已達(dá)147家，覆蓋全國(guó)52個(gè)主要城市。

　　種種跡象表明，小鵬汽車毛利由負(fù)轉(zhuǎn)正，僅僅是時(shí)間問(wèn)題。