500億期貨龍頭開(kāi)年跌停 總市值由500億上方縮水至491億元

　　【500億期貨龍頭開(kāi)年跌停 總市值由500億上方縮水至491億元】1月4日，2022年第一個(gè)交易日，期貨龍頭永安期貨大幅低開(kāi)，隨后雖有反彈但快速回落至跌停，截至午間收盤(pán)，永安期貨跌9.99%報(bào)33.77元，總市值由500億上方縮水至491億元。

　　永安期貨于2021年12月23日登陸A股，到目前為止的8個(gè)交易日，不是漲停就是跌停，其中2021年最后一個(gè)交易日跌停，2022年開(kāi)年第一個(gè)交易日繼續(xù)跌停。即使作為次新股，永安期貨股價(jià)的激烈震蕩也令投資者大稱意外，股吧中，有網(wǎng)友稱“割肉15個(gè)點(diǎn)交學(xué)費(fèi)”，“我中簽了沒(méi)賣(mài)”。

　　消息面上，1月4日早間，“證券一哥”中信證券對(duì)永安期貨發(fā)布研報(bào)，罕見(jiàn)給出“賣(mài)出”評(píng)級(jí)。中信證券研究指出，永安期貨為A股主板上市的第三家期貨公司，凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)行業(yè)第一；從一年以上的時(shí)間維度來(lái)看，商業(yè)模式和估值可能和證券公司趨向一致，當(dāng)下我們額外給予公司50%的估值溢價(jià)，預(yù)計(jì)未來(lái)一年合理估值區(qū)間為225億-320億元。

　　公司目前市值500億元左右，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)B為4.4x、PE為35x，估值已不便宜；從未來(lái)一年時(shí)間考慮，未來(lái)一年目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2023年1月的目標(biāo)價(jià)，滿足中長(zhǎng)期估值邏輯的起點(diǎn)。目前公司流通股為1.45億股，流通盤(pán)比較小，短期內(nèi)次新股特征明顯，2022年12月23日為5.3億股流通股，流通盤(pán)將大幅擴(kuò)大，預(yù)計(jì)公司估值將在未來(lái)一年趨向理性，公司股價(jià)相對(duì)市場(chǎng)存在下跌超過(guò)10%以上的風(fēng)險(xiǎn)，符合我們“賣(mài)出”評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，首次覆蓋給予“賣(mài)出”評(píng)級(jí)，取估值上限對(duì)應(yīng)每股目標(biāo)價(jià)為22元。

　　而以中信證券的估值下限225億元計(jì)算，相較永安期貨目前500億左右的市值已打折超五成。

　　中信證券稱，2018年以來(lái)，永安期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額總體處于下滑趨勢(shì)。其中在上期所的市場(chǎng)份額從2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%；在鄭商所的市場(chǎng)份額從2018年的2.4%下降至2021年上半年的1.7%；在大商所的市場(chǎng)份額從2018年的3.0%下降至2021年上半年的1.8%；在中金所的市場(chǎng)份額從2018年的2.2%下降至2021年上半年的1.85%。同時(shí)，公司的傭金率整體水平也面臨較大壓力，下滑趨勢(shì)和行業(yè)一致，但絕對(duì)水平明顯低于同業(yè)公司。