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美國經(jīng)濟(jì)衰退信號 美債出現(xiàn)倒掛

2019-08-16 09:19:06來源:四海網(wǎng)綜合中證網(wǎng)

  當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張趨勢還在延續(xù),或許已經(jīng)逼近擴(kuò)張周期的頂點(diǎn),但短期內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性并不大。引發(fā)美國國債收益率曲線倒掛的原因可能包括:首先,金融市場資金持續(xù)流向債市,壓低了中長期債券收益率水平;其次,短端利率受限于美聯(lián)儲貨幣政策放松節(jié)奏和力度,下行受到抑制;最后,市場擔(dān)憂中期的經(jīng)濟(jì)增長和通脹前景,而中長期限債券利率對基本面邊際變化和市場預(yù)期比較敏感。

  可以說,市場預(yù)期“跑”在了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)前面,當(dāng)下債市收益率持續(xù)下行,特別是中長期收益率比短期收益率下行得還快,主要就是這個(gè)原因——經(jīng)濟(jì)衰退還沒發(fā)生,但市場已經(jīng)在充分交易未來。

  目前全球經(jīng)濟(jì)的確出現(xiàn)了一些放緩的跡象,低通脹的現(xiàn)象同樣廣泛存在,期待經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期增長或者通脹超預(yù)期上升,推動(dòng)中長期債券大幅反彈從而修正收益率曲線的倒掛形態(tài)不太現(xiàn)實(shí)。要糾正收益率曲線扭曲的形態(tài),只能寄望于短期債券利率出現(xiàn)更快的下行,恢復(fù)曲線的陡峭化。當(dāng)前短期債券利率的瓶頸在哪里?無疑是貨幣政策,短期債券利率盯住的主要是政策利率,如果美聯(lián)儲繼續(xù)下調(diào)政策利率,則短期債券利率的下行空間將打開,收益率曲線形態(tài)的修復(fù)也將變得順理成章。

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