第二次降準(zhǔn)今落地 降準(zhǔn)對(duì)股市樓市債市有什么影響
降準(zhǔn)之后還有什么？
2018年以來，“利率雙軌”現(xiàn)象仍然明顯，貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率已顯著下行，但金融機(jī)構(gòu)人民幣一般貸款加權(quán)平均利率僅微幅下行，距離實(shí)際利率水平“明顯降低”的目標(biāo)尚遠(yuǎn)。
在降準(zhǔn)已至而9月是否通過MLF“降息”尚不可知的時(shí)間里，市場(chǎng)期望通過央行的每個(gè)公開市場(chǎng)操作判斷下一步貨幣政策走向。中財(cái)期貨認(rèn)為，降準(zhǔn)之后，中國央行9月仍然大概率會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)小幅降息。9月美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息25基點(diǎn)，小概率降50基點(diǎn)。預(yù)計(jì)中國央行將調(diào)低MLF利率10基點(diǎn)以內(nèi)，從而帶動(dòng)LPR利率下行。
中財(cái)期貨稱，央行降息的必要性在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力頗大，僅通過降準(zhǔn)并不能有效刺激銀行放貸和實(shí)體信用擴(kuò)張，所以有必要通過降準(zhǔn)、降息相配合的方式，雙管齊下，以提高政策效果。而且，這也可能是寬松周期的開端。
中信證券研究所副所長明明表示，9月6日央行宣布全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)的組合超預(yù)期，但市場(chǎng)在9日央行沒有續(xù)作MLF后反應(yīng)平淡。相比于2018年以來的歷次降準(zhǔn)后的利率走勢(shì)，本次超預(yù)期降準(zhǔn)政策后市場(chǎng)反應(yīng)平淡主要原因在于對(duì)后續(xù)政策的擔(dān)憂。一方面，全面降準(zhǔn)后降息概率是否下降？另一方面，若降準(zhǔn)后MLF都不續(xù)作，降準(zhǔn)的實(shí)際寬松效果可能有限。
明明分析，短期內(nèi)MLF不續(xù)作原因在于避免短期流動(dòng)性重疊，但7月起流動(dòng)性缺口再現(xiàn)，仍需中長期流動(dòng)性供給。值得一提的是，MLF還肩負(fù)著利率定價(jià)的功能，如果降準(zhǔn)“擠出”MLF操作，那么利率市場(chǎng)化將很難推進(jìn)。同時(shí)，降準(zhǔn)導(dǎo)致的央行被動(dòng)縮表仍然難以推動(dòng)銀行擴(kuò)表，要驅(qū)動(dòng)銀行擴(kuò)表還需要其他監(jiān)管政策、產(chǎn)業(yè)政策等配合。
中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)χ行陆?jīng)緯客戶端稱，在降準(zhǔn)基礎(chǔ)上，降息仍有空間和必要，要通過新的LPR機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。他預(yù)計(jì)，9月20日，LPR一年期報(bào)價(jià)利率或?qū)⑾陆?基點(diǎn)至4.2%。
