傳音控股上市暴漲原因 開盤大漲50.78%市值達(dá)424億元

　　“圓夢”背后：研發(fā)技術(shù)投入偏低，增長空間或遇挑戰(zhàn)

　　之所以在轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板后仍遭攔路虎，是因為傳音控股相對較低的研發(fā)投入占比與技術(shù)實力備受外界質(zhì)疑。

　　傳音控股招股書顯示，2016年-2018年，傳音控股的研發(fā)費用分別為3.85億元、5.98億元和7.11億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為3.31%、2.99%和3.14%。照此計算，傳音控股近三年的研發(fā)投入占比合計為9.44%，低于科創(chuàng)板對上市企業(yè)在研發(fā)投入上明確的“三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入比例不低于15%”的財務(wù)指標(biāo)。

　　對此，傳音控股在上交所問詢中列舉了23項核心技術(shù)，劃分為基于非洲本地化的深膚色拍照技術(shù)、硬件新材料應(yīng)用創(chuàng)新、大數(shù)據(jù)用戶行為分析和OS系統(tǒng)及移動互聯(lián)產(chǎn)品服務(wù)共四大領(lǐng)域。且傳音控股聲稱，其在深膚色拍照和美顏技術(shù)、深膚色用戶大數(shù)據(jù)等擁有獨特的優(yōu)勢，并否認(rèn)其不符合科創(chuàng)板定位。

　　然而，即使如此，面對非洲等新興市場的功能機(jī)需求遭遇明顯增長瓶頸、其他巨頭品牌對智能手機(jī)市場的激烈角逐，傳音控股在非洲的寡頭地位勢必會面臨挑戰(zhàn)。而且，目前，傳音控股在印度等其他新興市場還處于拓展期，隨著華為、小米等越來越多的手機(jī)廠商進(jìn)入該新興市場，正面競爭也會日趨加劇。

　　根據(jù)IDC的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年，傳音控股全品類手機(jī)出貨量在印度市場的占有率達(dá)6.72%，排名第4位。投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，相較于2017年，傳音手機(jī)在印度市場的市占率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，由9.03%下降為6.72%。

　　“傳音控股是一個階段性的好公司。”有投資人對投中網(wǎng)直言，不比于非洲市場，傳音在印度市場的拓展缺少長期的深耕基礎(chǔ)，加之沒有相應(yīng)的技術(shù)護(hù)城河加持，未來傳音控股的生存空間將會受到擠壓，不排除會面臨四面楚歌的局面。

　　不過，在崔文立看來，非洲市場具有其自身的獨特性，是多語言多國籍的集合體，無論從文化還是當(dāng)前市場需求的角度，都不能單純的套用現(xiàn)階段國內(nèi)對于手機(jī)“核心技術(shù)”的概念和理解，而是要從非洲市場的情況出發(fā)來討論什么樣的技術(shù)才是好的技術(shù)。“我們認(rèn)為適應(yīng)市場需求的技術(shù)就是好的技術(shù)。”

　　傳音控股似乎也在有意加強(qiáng)新興市場的研發(fā)投入與技術(shù)創(chuàng)新能力。在傳音控股IPO網(wǎng)上路演時，竺兆江稱，未來公司將基于在非洲、印度等新興市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，以本地需求為導(dǎo)向，進(jìn)一步加大研發(fā)投入，積極推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，持續(xù)保持在新興市場的領(lǐng)先地位。

　　而對于未來的增長動力，竺兆江同時表示，基于用戶流量和數(shù)據(jù)資源開展的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是公司經(jīng)營業(yè)績增長的新動力。“目前操作系統(tǒng)導(dǎo)流及APP盈利情況良好，已成為公司新的盈利增長點。此外，公司憑借產(chǎn)品的過硬品質(zhì)進(jìn)一步開拓東南亞等新興國家市場，公司‘手機(jī)、移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、家電、數(shù)碼配件’的商業(yè)生態(tài)模式也已初步成型，這將進(jìn)一步強(qiáng)化公司的競爭優(yōu)勢。”