新證券法明年3月施行 新修訂的證券法有哪些特點(diǎn)

　　新修改的證券法，歷時(shí)四年多、歷經(jīng)四次審議后于12月28日，在十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議閉幕會(huì)上表決通過(guò)，自2020年3月1日起施行。

　　作為資本市場(chǎng)的根本法，各方期待完成大修的證券法直擊市場(chǎng)痛點(diǎn)難點(diǎn)，給市場(chǎng)生態(tài)帶來(lái)深刻變化，更好護(hù)航資本市場(chǎng)改革發(fā)展。

　　那么，新修訂的證券法有哪些特點(diǎn)?對(duì)注冊(cè)制做出了哪些修訂?將會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響?一財(cái)資訊為您梳理了以下要點(diǎn)：

　　對(duì)注冊(cè)制做出四方面修訂

　　全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳于12月28日上午10時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)法律部主任程合紅在發(fā)布會(huì)上表示，這次證券法修改一個(gè)非常重要的內(nèi)容就是注冊(cè)制，也是市場(chǎng)和有關(guān)方面非常關(guān)注的。這次修改后的證券法按照全面推行注冊(cè)制的基本定位，對(duì)于證券發(fā)行注冊(cè)制作了比較系統(tǒng)完備的規(guī)定。

　　一是精簡(jiǎn)優(yōu)化了證券發(fā)行的條件。將現(xiàn)行證券法規(guī)定的公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求改為“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”。還比如，在債券公開(kāi)發(fā)行方面，把原來(lái)公開(kāi)發(fā)行的債券要求公司有凈資產(chǎn)的數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)，這次也給取消了。這樣的修改有利于打破證券發(fā)行監(jiān)管中的行政審批思維，符合注冊(cè)制改革的精神。二是調(diào)整了證券發(fā)行的程序。在明確規(guī)定國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門作為法定的注冊(cè)機(jī)關(guān)這樣一個(gè)基礎(chǔ)上，取消了原來(lái)的法律規(guī)定的發(fā)行審核委員會(huì)制度，并明確證券交易所等機(jī)構(gòu)可以按照規(guī)定對(duì)證券發(fā)行的申請(qǐng)進(jìn)行審核。同時(shí)，授權(quán)國(guó)務(wù)院規(guī)定證券公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)的具體辦法。三是強(qiáng)化了證券發(fā)行中的信息披露。實(shí)行注冊(cè)制，其中非常關(guān)鍵的就是要以信息披露為核心，所以這次證券法修改明確規(guī)定發(fā)行人報(bào)送的證券發(fā)行申請(qǐng)文件，應(yīng)當(dāng)充分披露投資者做出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，要求內(nèi)容真實(shí)準(zhǔn)確完整，簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂。證券法的這次修改中專門設(shè)立一章，對(duì)信息披露做了系統(tǒng)的規(guī)定。四是規(guī)定證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟由國(guó)務(wù)院規(guī)定。這是為了實(shí)踐中注冊(cè)制的分步實(shí)施留出制度空間。

　　注冊(cè)制實(shí)施不能一蹴而就

　　程合紅指出，注冊(cè)制的推進(jìn)也是分步到位的。證券市場(chǎng)有不同的板塊，有不同的證券品種，推行注冊(cè)制在客觀上也不可能一步到位，一蹴而就。這也是證券法這次新增加這一條授權(quán)國(guó)務(wù)院對(duì)注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟作出具體規(guī)定的一個(gè)考慮。

　　按照中央有關(guān)加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革試點(diǎn)注冊(cè)制的要求，我們正在抓緊研究推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革。按照這次法律的授權(quán)，證監(jiān)會(huì)將充分考慮市場(chǎng)實(shí)際，特別是要把握好證券發(fā)行、證券注冊(cè)、市場(chǎng)承受能力有機(jī)統(tǒng)一銜接，按照國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，分步、穩(wěn)妥推進(jìn)。

　　法律授權(quán)有一個(gè)實(shí)施步驟，很可能在全面實(shí)施之前有一部分板塊或者品種還沒(méi)有實(shí)行注冊(cè)制，會(huì)根據(jù)國(guó)務(wù)院的安排，繼續(xù)適用修改前的證券法中關(guān)于證券發(fā)行核準(zhǔn)的規(guī)定。

　　突出保護(hù)中小投資者權(quán)益

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委法案室主任龔繁榮在發(fā)布會(huì)上表示，此次證券法修改突出強(qiáng)調(diào)投資者保護(hù)，特別是就中小投資者的權(quán)益保護(hù)這一主線，進(jìn)行制度設(shè)計(jì)。

　　修改后的證券法專章規(guī)定投資者保護(hù)制度，作出了許多頗有亮點(diǎn)的安排，包括：

　　區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者，有針對(duì)性地做出投資者權(quán)益保護(hù)安排;建立征集股東權(quán)利制度，允許特定主體公開(kāi)請(qǐng)求上市公司股東委托其代為出席股東大會(huì)，并代為行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利;規(guī)定債券持有人會(huì)議和債券受托管理人制度;建立普通投資者與證券公司糾紛的強(qiáng)制調(diào)解制度;完善上市公司現(xiàn)金分紅制度。

　　這次修訂既規(guī)范發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體行為，又規(guī)范證券發(fā)行、上市、交易、退市各個(gè)環(huán)節(jié)，完善信息披露制度，依法加強(qiáng)監(jiān)管，加大對(duì)證券違法行為的懲處力度，著力構(gòu)建更加有力的投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制。

　　違法者將面臨這些嚴(yán)厲處罰

　　加大行政處罰力度

　　全國(guó)人大常委會(huì)法工委經(jīng)濟(jì)法室副主任王翔在發(fā)布會(huì)上表示，這次修改的證券法法律責(zé)任加大了對(duì)證券違法行為的行政責(zé)任，也就是行政處罰的力度。在對(duì)違法行為規(guī)定沒(méi)收違法所得的基礎(chǔ)上，還給予數(shù)額比較大的罰款。

　　王翔舉例稱，證券法181條對(duì)欺詐發(fā)行、尚未發(fā)行證券的，要給予發(fā)行人200萬(wàn)元以上2000萬(wàn)元以下的罰款，已經(jīng)發(fā)行證券的，要處非法所募資金金額10%以上1倍以下的罰款。大家不能只看2000萬(wàn)這個(gè)數(shù)字，實(shí)際上按后面的比例罰款數(shù)額更大，要看發(fā)行人募集資金到底是多大規(guī)模。

　　另外，王翔指出，證券法對(duì)虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)，都大幅度提高了行政處罰力度。對(duì)行政處罰我們實(shí)行雙罰制，比如對(duì)欺詐發(fā)行，除了要對(duì)發(fā)行人進(jìn)行處罰，對(duì)發(fā)行人直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員也要給予處罰。對(duì)于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、組織指使導(dǎo)致欺詐發(fā)行的，對(duì)發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人也要給予高額的行政處罰。

　　進(jìn)一步完善了證券市場(chǎng)的禁入制度

　　王翔指出，這次修改的證券法進(jìn)一步完善了證券市場(chǎng)的禁入制度。

　　2005年修改證券法時(shí)增加了證券市場(chǎng)禁入制度的規(guī)定，就是違反法律、行政法規(guī)和證監(jiān)會(huì)規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，證監(jiān)會(huì)可以采取一定期限直至終身的證券市場(chǎng)禁入制度，就是不得從事證券業(yè)務(wù)，不得擔(dān)任上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員。

　　這次修改在這個(gè)規(guī)定的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大了范圍，除了不能從事證券業(yè)務(wù)，不得擔(dān)任上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以外還增加了規(guī)定，一定期限直至終身不得在證券交易所、不得在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所也就是新三板進(jìn)行證券交易。不但不能當(dāng)上市公司的高管，不但不能從事證券業(yè)務(wù)，也不能進(jìn)行證券交易，就是不能買賣證券，這實(shí)際上對(duì)違法行為人也是一個(gè)很嚴(yán)厲的處罰。

　　新證券法發(fā)布對(duì)市場(chǎng)有何影響?

　　浙商證券研報(bào)指出，《證券法》修訂對(duì)金融股短期有催化作用。根據(jù)上一次(2005年10月27日)《證券法》修訂后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，銀行(23.62%)和非銀金融(22.73%)在所有行業(yè)中季度漲幅排名前三�；仡�2004年、 2013年和2014年三次《證券法》修正后的市場(chǎng)表現(xiàn)，非銀金融行業(yè)的季度漲幅分別為 13.42%、13.67%和 44.51%。由此來(lái)看，證券法的修訂對(duì)于非銀金融行業(yè)的股價(jià)上漲有一定的催化作用。

　　西部證券研報(bào)指出，分步實(shí)施注冊(cè)制的進(jìn)程安排得到推進(jìn)，雖然有望提高資本市場(chǎng)直接融資效率，但或進(jìn)一步加快股票一級(jí)市場(chǎng)的供給節(jié)奏。