專家談美股熔斷 標普500指數(shù)日內(nèi)跌7%

　　2020年3月9日21點34分，道指盤初迅速跌超1800點，跌幅擴大至7%。

　　標普500指數(shù)跌7%，觸發(fā)第一層熔斷機制，暫停交易15分鐘!

　　01

　　美股暴跌

　　當?shù)貢r間周一早，受原油價格下跌超過30%及新冠肺炎疫情影響，美股重挫，國債收益率暴跌，信貸市場受到?jīng)_擊。

　　此次暴跌令標普500指數(shù)從2月19日的紀錄高點跌向20%，有可能結(jié)束11年前的創(chuàng)紀錄牛市。

　　紐交所基準股指下跌7%，紐交所宣布熔斷機制將暫停交易15分鐘。

　　這是2008年金融危機以來美股首次熔斷。

　　截至9日美股收盤，美股三大指數(shù)全線跌逾7%，道指狂瀉2013.76點。美國大型科技股、金融股、石油股全線受挫。衡量美股波動率的恐慌指數(shù)(VIX)一度飆漲近47%。歐洲主要股指全線跌入技術(shù)性熊市。

　　02

　　對中國影響幾何?

　　值得關(guān)注的是，國際巨震之下，中國經(jīng)濟金融彰顯出難得的韌性。相較于其他經(jīng)濟體和主要金融市場，今年以來人民幣匯率穩(wěn)中有升;截至3月9日，中國股市在春節(jié)如期開市后保持基本平穩(wěn)，滬深300指數(shù)跑贏全球基準指數(shù);而在美聯(lián)儲突擊降息開啟新一輪全球貨幣寬松浪潮的背景下，中國經(jīng)濟金融政策也呈現(xiàn)出應對相對更快、空間相對較大、彈性相對較足的比較優(yōu)勢。我們認為：中國經(jīng)濟以空間換時間，審慎應對疫情沖擊，短期陣痛不改長期定力，高質(zhì)量發(fā)展的未來依舊向好，作為全球經(jīng)濟增長壓艙石的重要角色將更為凸顯;中國金融市場并未受新冠疫情影響而出現(xiàn)非理性恐慌，這對于穩(wěn)定全球金融市場信心至關(guān)重要，而金融服務實體經(jīng)濟的作用也將在戰(zhàn)“疫”過程中進一步夯實。歸納起來，以下七個方面可謂中國韌性的主要來源，也將在未來支撐中國經(jīng)濟和金融繼續(xù)發(fā)揮好全球穩(wěn)定器的重要作用。

　　第一，上下同欲的戰(zhàn)疫行動。盡管面臨著短期不可避免的經(jīng)濟增速放緩壓力，但中國政府、企業(yè)、個人之間建立起廣泛而重要的共識，通過相互配合及早控制住了疫情的加速蔓延趨勢，也保證了中國經(jīng)濟和社會在戰(zhàn)疫過程中有序運行。在防控疫情過程中，社會各界體現(xiàn)出了高度的相互包容和理解，全民行動的“中國模式”，不僅為全球戰(zhàn)疫贏得了時間、提供了經(jīng)驗，也有利于緩解全球金融市場的恐慌情緒。

　　第二，精準及時的政策應對。新冠疫情發(fā)酵之后，相關(guān)部委迅速出臺了一系列涉及經(jīng)濟、社會、金融等領(lǐng)域的措施，為疫情防控提供主要保障：國家及時做出了有序復工及其他配套政策，并積極協(xié)調(diào)資源快速建設�？漆t(yī)院，從根源上抑制疫情傳播和蔓延;財政部門積極減稅降費，并有針對性地對患者和醫(yī)務人員提供補助和補貼;央行提供了充裕的流動性支持，并通過公開市場操作降息引導貨幣政策邊際寬松;金融監(jiān)管部門對受疫情影響較大的行業(yè)和中小微企業(yè)定向信貸支持，對受災地區(qū)股權(quán)質(zhì)押、融資融券等做出特殊安排等。

　　第三，良性循環(huán)的經(jīng)金互動。本次戰(zhàn)疫過程中，中國經(jīng)濟生態(tài)和金融體系之間建立了良性而有效的雙向互動。一方面，實體經(jīng)濟為金融穩(wěn)定提供了堅實的物質(zhì)保障，受疫情沖擊影響明顯的地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)、個人獲得了高效的結(jié)構(gòu)性支持，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。另一方面，金融服務實體經(jīng)濟的作用得到充分發(fā)揮，金融體系平穩(wěn)運行為實體經(jīng)濟持續(xù)“輸血”，而金融市場預期的穩(wěn)定也夯實了投資和消費信心。

　　第四，相機加速的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。盡管本次新冠疫情為中國經(jīng)濟帶來了復工壓力和產(chǎn)業(yè)鏈阻滯的沖擊，但戰(zhàn)疫進程也創(chuàng)造出以數(shù)字經(jīng)濟為核心的新興產(chǎn)業(yè)崛起機遇，成為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加速推進的催化劑。疫情是一次洗牌，無法逆流而上快速轉(zhuǎn)型的企業(yè)和生產(chǎn)模式將淹沒于時代浪潮中，但疫情也是一場變革，當企業(yè)乃至個人開始接受新型的工作和生活模式時，中國新興產(chǎn)業(yè)有望化“疫”為翼，打開發(fā)展空間。

　　第五，重心下沉的金融支持。短期來看，在中國經(jīng)濟戰(zhàn)“疫”過程中，金融服務的重心下沉大大改善了資源配置效率，為及時有效防控疫情提供了關(guān)鍵支持。長期而言，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、民生福祉改善、科學技術(shù)進步、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化也有賴于金融支持更加聚力于微觀需要。盡管疫情會帶來短期的經(jīng)濟和金融沖擊，但不會改變中國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的長期趨勢。展望未來，中國金融體系將進一步轉(zhuǎn)型并適應于中國經(jīng)濟從“高杠桿、低效率”的粗放增長升級為“更平衡、更充分”的穩(wěn)健增長，利率市場化和融資體系改革也會為各類微觀主體提供有效支持。

　　第六，行穩(wěn)致遠的改革底蘊。疫情的爆發(fā)暴露出當前中國經(jīng)濟社會發(fā)展的部分短板，也從資源分配的角度凝聚了進一步深化改革開放、供給側(cè)“擠水分”、硬核科技加速崛起等重要的社會共識。展望未來，在贏得戰(zhàn)“疫”勝利之后，通過提高全要素生產(chǎn)率促進高質(zhì)量發(fā)展將成為改革再出發(fā)的主要脈絡。我們相信，通過綜合運用經(jīng)濟金融體系改革、監(jiān)管體制改革、政府機構(gòu)改革等多重工具，全要素生產(chǎn)率的提振將支撐中國經(jīng)濟長期穩(wěn)中向好，而齊頭并進、相互支撐的“全體系改革”也會成為金融市場穩(wěn)定的根本支撐。

　　第七，眾志成城的發(fā)展信心。多難興邦，面對短期的疫情沖擊，中國政府、社會、人民聚氣凝神，共同戰(zhàn)疫，不忘初心，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型堅持高質(zhì)量發(fā)展，國家治理體系和治理能力將不斷提升。作為全球第二大經(jīng)濟體、第一大制造業(yè)國家，中國經(jīng)濟總量約占亞太地區(qū)經(jīng)濟總量的一半，是區(qū)域和全球經(jīng)濟活動的重要樞紐，也在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下日益成為全球供給-需求的雙中心。隨著金融市場雙向開放的不斷加大，中國與其他經(jīng)濟體之間的全球化互惠紅利將更多映射為中國與全球其他金融市場之間的唇齒相依�？梢灶A見，中國韌性的進一步夯實，會成為全球經(jīng)濟和金融信心的關(guān)鍵來源。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理、研究部主管程實工銀國際資深經(jīng)濟學家王宇哲

　　來源：人民日報 經(jīng)濟日報 中國銀行保險報 東方財富客戶