明星天價片酬四大洗錢招數(shù) 明星天價片酬為何屢禁不止

　　“天價片酬”背后隱匿的深層資本運作內(nèi)幕

　　“天價片酬”背后隱匿的深層資本運作內(nèi)幕值得高度警惕：與金融業(yè)和資本市場“去杠桿”大方向不同，部分知名影視上市公司近十年來紛紛放大杠桿、以小博大，通過“明星證券化→標的公司‘空殼’化→保底發(fā)行、票房造假哄抬股價→自買自賣、減持質(zhì)押瘋狂套現(xiàn)”的資本運作潛規(guī)則套路，掏空中小投資者，使遏制“天價片酬”舉措大打折扣，引發(fā)資本市場巨大爭議，甚至涉嫌操縱股價、擾亂金融秩序。通過資本運作實現(xiàn)“天價片酬”的具體步驟詳解如下：

　　第一步，“明星證券化”

　　多年來，不少影視公司上市并購及增資擴股頻繁涉及演藝明星，不少一線藝人不看劇本玩資本，紛紛扎堆入股當老板，在影視界掀起“明星股東”旋風，以致不少網(wǎng)民諷刺稱“看八卦，也能炒股票”。具有“明星股東”背景的新三板影視公司扎堆掛牌，在轉道IPO登陸A股市場后，可采取股權抵押、發(fā)行債券、定向增發(fā)股票等低成本手段融資。通過“明星證券化”，上市影視公司不僅可與一線藝人形成利益綁定以求長期合作，而且可通過多種手段套現(xiàn)中小股民資金，以沖抵有關部門遏制“天價片酬”造成的收益損失。

　　隨著“明星證券化”趨勢顯著，不少影視公司與知名藝人利用“粉絲效應”誤導市場、抬升股價造富，背離了上市融資尋求轉型與業(yè)務擴展的初衷，無論是并購，還是登陸新三板、IPO等，影視資產(chǎn)的資本化并未以合理估值、定價為核心。對此，相關證券監(jiān)管部門頻頻發(fā)出警示：“明星證券化”對上市公司經(jīng)營及財務報表有重大影響，很可能對投資者造成誤導。

　　第二步，“標的公司空殼化”

　　也就是“‘雙高’并購+業(yè)績對賭”推升資本高收益。通過對一些影視公司并購交易案例的觀察發(fā)現(xiàn)，明星先成立空殼公司，操縱估值，幾天后便通過借殼上市、被高價并購等手段使市值暴漲數(shù)百倍，這是影視公司并購存在的最大貓膩。這種洗劫式資本游戲在影視行業(yè)屢有發(fā)生、亂象叢生，且呈現(xiàn)高杠桿、高估值的“雙高”特征。

　　所謂高杠桿，即一些空殼公司在注冊資金未實繳到位的情況下，以借款、擬收購上市公司股份向金融機構質(zhì)押融資，從而實現(xiàn)“空手套白狼”；所謂高估值，即一些上市影視公司以十幾億元甚至幾十億元的天價收購由少數(shù)明星掌控、剛成立不久且凈資產(chǎn)為負值的空殼小公司。這一做法屢屢引發(fā)投資者的廣泛質(zhì)疑，普遍認為存在為影視明星巨額利益輸送并由中小股東買單之嫌。

　　值得關注的是，被收購標的公司的高利潤承諾暗藏玄機，一些影視類上市公司經(jīng)常以與“明星股東”未來的對賭利潤作為承諾業(yè)績忽悠股民。這些公司通過董事會、股東大會等“合法”程序，把目標并購空殼公司估值做高，而后“明星股東”高位套現(xiàn)，變相兌現(xiàn)“天價片酬”，最終讓中小股民買單。當下，“‘雙高’并購+業(yè)績對賭”屢遭質(zhì)疑，這種以推升資本高收益為目的的手法存在關聯(lián)交易、利益輸送等較大風險，或致并購公司財務狀況惡化。

　　第三步，哄抬股價

　　即通過“保底發(fā)行”、票房造假、“基金參與”等手段推高股價。保底發(fā)行在帶給電影市場新活力的同時，也衍生出諸多新問題：比如與二級市場聯(lián)動，利用“買票房”、“幽靈場”、“高價票”等票房造假（偷漏瞞虛）手段哄抬上市公司股價，或通過基金參與放大資金杠桿。一部電影熱映帶動某個影視上市公司幾個漲停、一個二三十人的影視小公司動輒估值數(shù)億元等情況并非稀罕。更危險的是，票房造假背后很可能牽涉P2P、眾籌、收益認購、操縱股價、**等金融資本鏈的不正當交易，值得高度警惕。

　　第四步，瘋狂套現(xiàn)

　　實際上，不少影視明星真正的收入，不在出場費，而在其背后的資本市場套現(xiàn)。除在收購、借殼等環(huán)節(jié)放大杠桿外，部分影視上市公司大股東通過自買自賣、高位減持、股權質(zhì)押等手段獲得大量高杠桿資金�？梢哉f，股市，才是他們真正的“提款機”。

　　以自買自賣為例，在隨意定價提升資產(chǎn)價值后，一些影視公司通過“關聯(lián)方賣公司→上市公司高價自買收購→關聯(lián)方套現(xiàn)或獲得股份”的方式最終完成“資本盛宴”自循環(huán)。部分影視公司幾乎做成了風險投資企業(yè)，主要運營手段是，將之前購買的其他資產(chǎn)高溢價裝入上市公司，實現(xiàn)投資升值。這種“自我融資、自我投資、自我收購”的模式無疑放大了資本市場的杠桿，擾亂了金融秩序。

　　以高位減持為例。上市公告顯示，一些知名影視公司在歷經(jīng)參股、收購、投資等一系列“神操作”后，其股價一路飆升，發(fā)行后市盈率很高，“明星股東”紛紛減持套現(xiàn)。比如，***“陰陽合同”事件后，某知名上市影視公司暴跌數(shù)十億元，很多接盤的“韭菜”散戶當了炮灰，虧得血本無歸，讓人不寒而栗。

　　以股權質(zhì)押為例。通過分析大量財務報表發(fā)現(xiàn)，一些影視類上市公司股權質(zhì)押比例高得離譜，部分公司大股東質(zhì)押率也相對較高，有的企業(yè)法定代表人的質(zhì)押率高達94.7%（以車轱轆質(zhì)押為主），至少可質(zhì)押獲得50億元。質(zhì)押套現(xiàn)是低風險高收益：假設某公司年利潤僅3億元，質(zhì)押獲100億元現(xiàn)金，即便股價跌至爆倉也是爆掉銀行。可以說，影視公司通過并購等手段在短期造成利好影響推高股價后，借高股價進行股權質(zhì)押，融資后再次并購造勢，從而形成高杠桿融資循環(huán)。目前，監(jiān)管部門對大股東質(zhì)押已開始嚴格限制用途，但仍需高度警惕熊市瘋狂質(zhì)押套現(xiàn)。