美國經(jīng)濟衰退信號頻現(xiàn) 收益率曲線倒掛意味著什么

　　克利夫蘭聯(lián)儲研究指出，在過去七次經(jīng)濟衰退之前的每次衰退中，收益率曲線倒掛預(yù)示衰退到來，只有兩次出現(xiàn)誤報。

　　美國10年期國債收益率與美國2年期國債收益率之差為負值的情況出現(xiàn)，多次預(yù)示經(jīng)濟衰退。 來源：美國圣路易斯聯(lián)儲

　　杜克大學商學院教授Campell Harvey1986年在芝加哥大學發(fā)表的論文表明，收益率曲線倒掛(短期利率高于長期利率)會導致12個月至18個月內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟衰退。自Harvey的論文發(fā)表以來，3次曲線倒掛全部得到了驗證。上一次收益率曲線倒掛是在全球金融危機之前。

　　Harvey今年5月再次發(fā)文強調(diào)，他的模型認為，收益率曲線反轉(zhuǎn)必須持續(xù)整整一個季度，而不僅僅是幾天。因此，目前還沒有完全達到這一水平，但Havery相信當前的趨勢表明，很快就會達到這一水平。目前，美國國債3個月期國債收益率曲線與10年期國債收益曲線倒掛已經(jīng)超過2個月。

　　一個重要的事實在于，今年6月的美聯(lián)儲議息會議后，美國10年期國債收益率跌至2016年11月以來的最低水平，且持續(xù)在低位徘徊。

　　4月的美聯(lián)儲議息會議上，多位公開市場委員會成員表示，對美國國債收益率曲線平坦表示擔心，他們也相信歷史跡象表示，收益率倒掛可能預(yù)示經(jīng)濟疲軟。但他們也指出，長期利率的期限溢價水平格外低，因此以過往經(jīng)歷來評估近期收率曲線的變化可能預(yù)示的結(jié)果不那么可靠。