白酒股還有投資價(jià)值嗎？由多方面因素造成板塊回調(diào)

　　多方面因素造成板塊回調(diào)

　　對(duì)于近期白酒板塊出現(xiàn)回調(diào)，上海某公募人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，白酒股近期寬幅震蕩，外資持續(xù)撤出，相關(guān)市場判斷上周逐步得到驗(yàn)證，從資金流向來看，頭部品牌持續(xù)流入，二三線逐步流出，抱團(tuán)行情最終留下的是頭部公司。

　　“具體到白酒板塊來看，二線龍頭市值天花板是一線龍頭，一線龍頭的市值天花板是行業(yè)的空間。因此部分消費(fèi)標(biāo)的到達(dá)一定程度之后開始向下走，上面有一定的制約因素，而最頭部的公司的制約因素相對(duì)較少。”上述公募人士進(jìn)一步補(bǔ)充道。

　　職業(yè)投資人程宇認(rèn)為，白酒股明顯存在嚴(yán)重高估。“白酒股雖然有它的內(nèi)在價(jià)值，但是白酒股也是有周期的。他們只不過相對(duì)其他企業(yè)的收益率更加穩(wěn)定一點(diǎn)而已。但同樣，他們的收益也反映出周期性的特點(diǎn)，他們與其他企業(yè)的差別只在程度上。所以，如果考慮白酒股實(shí)際上潛在的周期性質(zhì)和其過高的估值，那么白酒股實(shí)際上現(xiàn)在的價(jià)格就已經(jīng)非常高了，泡沫化是很明顯的。”程宇向本報(bào)記者表示。

　　白酒股的連續(xù)調(diào)整，主要還是來自前期漲幅過高之后的正常調(diào)整。深度科技研究院院長張孝榮認(rèn)為，這是明顯的的降溫信號(hào)，白酒漲幅大，估值超過歷史，說明了整個(gè)板塊中的估值存在一定的泡沫。“我個(gè)人認(rèn)為白酒行情已經(jīng)到達(dá)頂峰，現(xiàn)在正在下行，短期內(nèi)難以回彈。”張孝榮向記者表示。

　　富榮基金研究部總監(jiān)郎騁成告訴記者：“2020年白酒全年表現(xiàn)亮眼，CS白酒指數(shù)上漲9.7%，跑贏上證指數(shù)85.9個(gè)百分點(diǎn)。從短期角度來看，白酒消費(fèi)在年底迎來較強(qiáng)復(fù)蘇，疊加2020年一季度低基數(shù)效應(yīng)，白酒企業(yè)在2021年取得開門紅。從中長期角度來看，白酒行業(yè)整體呈現(xiàn)‘減總量，提價(jià)格，強(qiáng)品牌’的發(fā)展趨勢，行業(yè)結(jié)構(gòu)化發(fā)展較為明顯，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升有利于龍頭企業(yè)。”

　　奶酪基金經(jīng)理莊宏東表示，當(dāng)前白酒的調(diào)整屬于正常的回調(diào)。因?yàn)榍捌跐q得較快，過多透支了未來的盈利增長，市盈率和估值均處于歷史高位，需注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。需要指出的是，白酒板塊的上漲，有的是基本面的推動(dòng)，也有部分品種是資金炒作推動(dòng)，特別是部分中低端的酒類，投機(jī)氣氛較濃。

　　看好高端白酒長期投資價(jià)值

　　白酒的持續(xù)調(diào)整讓不少投資者紛紛議論是否“喝酒行情”已經(jīng)結(jié)束，要不要更換重倉白酒的基金?記者在查看基金估值的時(shí)候注意到，很多明星基金的估算凈值和實(shí)際凈值出現(xiàn)較大偏差，1月15日，張坤管理的易方達(dá)中小盤估算凈值下跌1.37%，實(shí)際跌幅0.72%，謝治宇管理的興全合宜估算凈值下跌0.08%，實(shí)際凈值上漲0.02%。

　　實(shí)際上，估值是按照最近一期公布的持倉所估算的，如果基金經(jīng)理調(diào)倉了，就可能出現(xiàn)估值將與實(shí)際的凈值對(duì)不上的情況，從上述數(shù)據(jù)均可以看出不少基金經(jīng)理大概率已經(jīng)在主動(dòng)調(diào)整倉位。

　　針對(duì)投資者的擔(dān)憂，滬上某公募人士告訴記者：“近期白酒連續(xù)大幅回調(diào)，但從中長期來看，行情大概率還沒有結(jié)束。持有重倉白酒板塊基金的投資者，尚不必過度恐慌，優(yōu)秀的基金經(jīng)理自會(huì)調(diào)倉，現(xiàn)在已有很多明星基金經(jīng)理在根據(jù)市場在做出相應(yīng)的調(diào)整。”

　　“但大家也需注意，對(duì)于高估值板塊現(xiàn)在不宜追高，且單一板塊基金的倉位盡量保持在20%以內(nèi)。”上述人士進(jìn)一步補(bǔ)充道。

　　對(duì)于白酒股的后期走勢，仍有部分機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看好。

　　天弘甄選食品飲料股票基金經(jīng)理于洋在季報(bào)中表示，產(chǎn)品定位是投資能看十年以上的企業(yè)，希望給持有人帶來十年以上的長期投資收益，而這樣的標(biāo)的主要集中在消費(fèi)方向，尤其是食品飲料行業(yè)。四季報(bào)顯示，天弘甄選食品飲料股票前十大重倉股中，白酒股占據(jù)五個(gè)席位。

　　招商中證白酒指數(shù)證券投資基金經(jīng)理侯昊也表示，對(duì)白酒股2021上半年業(yè)績非常樂觀，但要注意其中可能會(huì)發(fā)生博弈性的情緒變化。白酒有天然的護(hù)城河或者壁壘，白酒這一輪景氣度周期非常長，2021年可能是最后買入白酒的良機(jī)。注意白酒股的分化，有一些白酒可能并沒有大家想象的那么樂觀，所以堅(jiān)定看好高端白酒的這一輪的景氣度周期，但需要注意部分白酒在目前這個(gè)位置的估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　奶酪基金經(jīng)理莊宏東受訪時(shí)表示：“中長期來看，我們看好高端白酒行業(yè)。高端白酒是一個(gè)高利潤，周期性弱，確定性強(qiáng)的行業(yè)，而且存貨沒有貶值風(fēng)險(xiǎn)，幾乎是純內(nèi)需，受外來沖擊小，這些屬性都使白酒行業(yè)具備了作為優(yōu)質(zhì)投資品種的特征。也正因如此，高端白酒受到了機(jī)構(gòu)資金的追捧，估值不斷擴(kuò)張。但鑒于目前估值水平偏高，投資性價(jià)比不高，不建議投資者繼續(xù)追高。”

　　諾德基金基金經(jīng)理劉先政也告訴記者，目前來看，品牌壁壘高的白酒上市公司仍具有長期的投資價(jià)值。在富裕階層擴(kuò)容、高收入人群收入快速增長的背景下，高端、次高端白酒的消費(fèi)需求有望持續(xù)擴(kuò)張。長期來看，消費(fèi)升級(jí)的行業(yè)趨勢將繼續(xù)深化，高端、次高端白酒市場或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)容。業(yè)績確定性強(qiáng)的高端、次高端白酒上市公司可逐步消化目前較高的估值，具有長期的投資價(jià)值。

　　“散戶如果借道基金參與白酒行情，建議長期持有，分散化投資，降低白酒板塊可能出現(xiàn)調(diào)整時(shí)的投資風(fēng)險(xiǎn)。”劉先政表示。