基金大佬談風(fēng)險(xiǎn):警惕美股外溢效應(yīng) 7000億資金集結(jié)

　　基本進(jìn)入防守打法

　　警惕美股泡沫破滅

　　2月24日，中證君獲取了一份興證全球基金副總經(jīng)理兼研究部總監(jiān)董承非1月末的內(nèi)部交流分享會議紀(jì)要。中證君也從知情人士處證實(shí)了這份會議紀(jì)要的真實(shí)性。

　　董承非目前掌管的基金中，興全趨勢投資混合基金成立以來的回報(bào)率超過2700%。根據(jù)數(shù)據(jù)，董承非于2013年10月28日接手管理該基金，截至今年2月23日，任職期間回報(bào)率達(dá)375.1%。

　　盡管1月市場交投氣氛火熱，但董承非在會議紀(jì)要中表述相對謹(jǐn)慎。他指出，港股的配置價(jià)值和預(yù)期收益不一定優(yōu)于A股；對2021年持悲觀態(tài)度，已經(jīng)在做防御性動作，寧愿少賺不多虧……

　　在會議紀(jì)要中，董承非指出，年初市場呈現(xiàn)明顯躁動行情。對2021年全年比較悲觀，不看好，目前相對謹(jǐn)慎。

　　董承非直指，現(xiàn)在市場已經(jīng)脫離基本面進(jìn)入資金正反饋過程。但是第一，這些核心資產(chǎn)質(zhì)地不錯(cuò)，但也僅限于用現(xiàn)在的眼光來看，未來如何發(fā)展未知。第二，即使這些核心資產(chǎn)質(zhì)地不錯(cuò)，匹配現(xiàn)在這樣的估值，如果未來股價(jià)不大幅下跌，未來很長時(shí)間給投資者帶來的回報(bào)會少得可憐。

　　談及自己對市場的感覺，董承非直言，已經(jīng)在做一些預(yù)防性的動作，在監(jiān)控一些總量指標(biāo)。會議紀(jì)要顯示：“現(xiàn)在的問題就是時(shí)間的問題，預(yù)期三個(gè)月后會有調(diào)整�？偭恐笜�(biāo)在加速，有的指標(biāo)已經(jīng)到歷史最值，處在比較偏高的位置了，但歷史每次都不一樣，但我還是按照自己想法去做，正確與否之后再驗(yàn)證。”

　　董承非指出，對自己而言樸素的觀點(diǎn)是，當(dāng)市場不被理解時(shí)，少賺點(diǎn)不是大的事情。

　　董承非當(dāng)時(shí)也表示，基本已經(jīng)進(jìn)入防守打法，把自己封閉起來，賣方和內(nèi)部研究員的話都不聽。進(jìn)入一種極端的封閉狀態(tài)，完全憑借自己的想法。因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候，所有的推薦都是基于市場高水位�，F(xiàn)在所有研究員都是跟著市場走的，所以有意跟他們保持一定距離，這是一種挺好的做法。

　　會議紀(jì)要顯示，針對當(dāng)時(shí)行業(yè)普遍看好的港股市場，董承非也有不同的觀點(diǎn)。

　　他認(rèn)為，港股大家比較看好，但未必結(jié)果會好。具體來說，現(xiàn)在看好港股的人，邏輯是A股流動性外溢，但如果A股市場有變化，港股作為離岸市場，不一定會有很好的結(jié)果。

　　另外，美股現(xiàn)正處于20年一遇的大泡沫，最終大概率以股災(zāi)收場，但不知道具體什么時(shí)候收場。假設(shè)這個(gè)事情發(fā)生，港股市場也會受影響。

　　對于當(dāng)時(shí)南向資金爭奪定價(jià)權(quán)的問題，會議紀(jì)要顯示，董承非回應(yīng)稱，定價(jià)權(quán)不代表一定會上漲。定價(jià)權(quán)代表著以后兩邊市場打通后，有A股流動性做支持，下一輪香港股票如果跌的時(shí)候，跌不到前期歷史上出現(xiàn)危機(jī)時(shí)那么令人匪夷所思的價(jià)格，因?yàn)橄愀凼袌鱿路剿�位會提升，這也是定價(jià)權(quán)的一種表現(xiàn)形式。香港股票歷史上是屬于高互動的，漲起來漲得很瘋，跌下去也是跌得讓人匪夷所思。所以，定價(jià)權(quán)不一定意味著以漲的形式表現(xiàn)出來。