存款利率定價(jià)改革會(huì)帶來哪些影響？官方權(quán)威解答來了

　　【存款利率定價(jià)改革會(huì)帶來哪些影響？官方權(quán)威解答來了】6月1日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制工作會(huì)議召開，會(huì)議內(nèi)容之一是審議通過了優(yōu)化存款利率自律管理方案。

　　存款定價(jià)機(jī)制變化對(duì)市場(chǎng)有何影響?

　　首先，改革是主要目的，調(diào)息是小部分存款為滿足新機(jī)制帶來的附加影響，存款定價(jià)機(jī)制變化并不等于降息。市場(chǎng)部分投資者傾向把存款利率定價(jià)機(jī)制變化衍生為“降息”，我們認(rèn)為可能不妥。

　　其次，政策主要目標(biāo)是限制高息攬儲(chǔ)行為，短期內(nèi)部分銀行可能要面對(duì)存款流失，進(jìn)而推高同業(yè)負(fù)債壓力。類似的例子如去年年中監(jiān)管直接要求壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模，打擊類存款產(chǎn)品，導(dǎo)致下半年銀行面臨嚴(yán)重的存款荒，銀行同業(yè)負(fù)債壓力顯現(xiàn)，同業(yè)存單利率與銀行間資金利率抬升。不過，由于本次治理是從“價(jià)”著手，對(duì)比去年直接從“量”上打擊，預(yù)計(jì)影響會(huì)溫和很多。

　　最后，落地到資產(chǎn)。對(duì)債市利率而言，決定利率中長(zhǎng)期趨勢(shì)的還是基本面，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的小幅走弱及通脹數(shù)據(jù)的攀高，初步驗(yàn)證了我們對(duì)于經(jīng)濟(jì)將走向“類滯脹”的觀點(diǎn)，利率在這一時(shí)期多呈震蕩走勢(shì)。短期內(nèi)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為利率已經(jīng)過了最佳的波段機(jī)會(huì)，當(dāng)前3.12%左右的水平向下空間有限，且在5月資金面偶然的被動(dòng)式寬松后，DR007基本已經(jīng)回到政策合意水平，未來大概率圍繞2.2%波動(dòng)。本次定價(jià)機(jī)制變化雖然可能帶來銀行同業(yè)負(fù)債壓力，但是考慮到需要進(jìn)行價(jià)格調(diào)整的存款規(guī)模有限，預(yù)計(jì)影響較小。對(duì)權(quán)益而言，部分企業(yè)和居民的資金可能轉(zhuǎn)向表外資管產(chǎn)品，甚至直接轉(zhuǎn)向股票市場(chǎng)，帶來小部分增量資金。但我們?nèi)匀惶崾境�額流動(dòng)性壓縮、通脹上行的背景下，權(quán)益市場(chǎng)下半年依然面對(duì)壓估值的可能性。