萬(wàn)達(dá)電影重組獲通過(guò) 年度業(yè)績(jī)快報(bào)不容樂(lè)觀

　　原標(biāo)題：萬(wàn)達(dá)電影重組獲批今日復(fù)牌 市場(chǎng)反應(yīng)冷淡盈利承諾兌現(xiàn)不易

　　四海網(wǎng)訊 2月28日，萬(wàn)達(dá)電影以上漲2.27%至24元/股開(kāi)盤(pán)，但至11點(diǎn)30分，股價(jià)已回落至23.69元/股。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其2018年歸母凈利下滑14.72%，每股凈資產(chǎn)更大幅下挫28.14%

　　上帝打開(kāi)了一扇窗，不過(guò)之前卻關(guān)上了一道門(mén)。

　　2月27日，萬(wàn)達(dá)電影(002739.SZ)發(fā)布的復(fù)牌公告顯示，經(jīng)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)2019年第5次工作會(huì)議審核，公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得有條件通過(guò)，并于2月28日開(kāi)市起復(fù)牌。

　　這意味著，在剝離背負(fù)著260億元估值且業(yè)績(jī)連年虧損的傳奇影業(yè)后，這宗耗時(shí)整整三年交易對(duì)價(jià)逾百億的重大資產(chǎn)重組終于落地，長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)深陷海外擴(kuò)張輿論漩渦的***，現(xiàn)在可以松一口氣了。

　　不過(guò)，似乎不能高興得太早。就在復(fù)牌公告發(fā)布的同一天，萬(wàn)達(dá)電影同時(shí)發(fā)布了2018年度業(yè)績(jī)快報(bào)。

　　數(shù)據(jù)顯示，受2018年新增影城數(shù)量繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，該公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收141億元，較上年同期增長(zhǎng)6.59%。然而，因旗下影城單銀幕產(chǎn)出下降，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬母凈利潤(rùn)12.93億元，同比大幅下滑14.72%——這一數(shù)值已接近此前業(yè)績(jī)預(yù)告中預(yù)計(jì)區(qū)間為12.9億元至13.8億元?dú)w母凈利潤(rùn)的變動(dòng)下線(xiàn)。

　　此外，萬(wàn)達(dá)電影報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和基本每股收益同比分別下滑15.65%、14.68%和14.72%。而其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則由上一年的13.73%下降至10.63%，歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)更大幅下滑28.14%至7.14元。

　　事實(shí)上，盈利指標(biāo)的全線(xiàn)下挫，給本次重組的業(yè)績(jī)承諾方敲響了警鐘。

　　公開(kāi)資料顯示，該重組方案補(bǔ)償義務(wù)主體北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司、莘縣融智興業(yè)管理咨詢(xún)中心(萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下有限合伙企業(yè))和***夫人林寧曾承諾，萬(wàn)達(dá)影視2018年、2019年、2020年及2021年承諾凈利潤(rùn)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元和12.74億元，后三年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率分別為16.38%、20.38%和19.18%。

　　所以，現(xiàn)在已不是爭(zhēng)論萬(wàn)達(dá)錯(cuò)過(guò)《流浪地球》這部迄今票房44億元人民幣爆款電影投資權(quán)益的真?zhèn)螁?wèn)題，僅以2018年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，相關(guān)承諾能否兌現(xiàn)無(wú)疑被打了問(wèn)號(hào)。

　　更麻煩的是，目前萬(wàn)達(dá)影視的商譽(yù)計(jì)39.31億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例為49.74%。根據(jù)上市公司以備考合并財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)編制的合并財(cái)報(bào)，未來(lái)萬(wàn)達(dá)電影的商譽(yù)金額將增至136.52億元，占總資產(chǎn)的比重為43.75%，占凈資產(chǎn)的比重為72.30%。

　　所幸，由于萬(wàn)達(dá)電影欲通過(guò)發(fā)行股份方式并購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視，即屬于同一控制下的企業(yè)合并，因此僅就本次交易而言，并不構(gòu)成新的商譽(yù)。但請(qǐng)注意：上市公司備考財(cái)務(wù)報(bào)表較法定財(cái)務(wù)報(bào)表中新增的商譽(yù)，為萬(wàn)達(dá)影視在歷史收購(gòu)過(guò)程中形成的商譽(yù)。

　　相較此前一批“業(yè)績(jī)暴雷”公司一次性計(jì)提幾乎全部商譽(yù)減值降低未來(lái)商譽(yù)攤銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)的作法，萬(wàn)達(dá)電影2018年并未對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備。但作為并購(gòu)主體，其96.6億元商譽(yù)在A股影視板塊中仍排名第一，而商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重則高達(dá)76.45%，位列同板塊上市公司第三——行業(yè)均值僅為34.66%。這也令該公司未來(lái)的盈利能力進(jìn)一步承壓。

　　本次重組過(guò)會(huì)是***的萬(wàn)達(dá)帝國(guó)重新成為資本市場(chǎng)寵兒的轉(zhuǎn)折點(diǎn)嗎?恐怕未必。

　　就在萬(wàn)達(dá)電影重組過(guò)會(huì)13天前的2月14日，盡管出清酒店、文旅和百貨板塊等去地產(chǎn)化的“瘦身”行動(dòng)尚在持續(xù)中，但回A之旅本就一波三折的萬(wàn)達(dá)商管，再次出現(xiàn)在上交所IPO中止審查企業(yè)的名單上。

　　對(duì)于未來(lái)何時(shí)恢復(fù)審核再次歸來(lái)的問(wèn)題，一位接近萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士在接受《投資時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“按程序走”。

　　公開(kāi)資料顯示，除“發(fā)行人或保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)要求中止審查”的條款外，證監(jiān)會(huì)對(duì)外公開(kāi)了發(fā)行人或中介機(jī)構(gòu)“涉嫌違規(guī)違法被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查”“被司法機(jī)關(guān)偵查，尚未結(jié)案”“中介機(jī)構(gòu)停業(yè)整頓或被更換”“發(fā)行人發(fā)行其他證券品種導(dǎo)致審核程序沖突”等等7種中止審核的情形。

　　至于恢復(fù)審核的流程，則需在上述中止審查事項(xiàng)消失后，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)在5個(gè)工作日內(nèi)提交恢復(fù)審查申請(qǐng)，履行多個(gè)程序后，發(fā)行監(jiān)管部門(mén)將按照發(fā)行人申請(qǐng)的受理時(shí)間安排其審核順序。

　　2月28日，萬(wàn)達(dá)電影以上漲2.27%至24元/股開(kāi)盤(pán)，但至11點(diǎn)30分，股價(jià)已回落至23.69元/股。