阿膠凈利跌96% 阿膠凈利下跌的原因是什么
阿膠凈利跌96% 阿膠凈利下跌的原因是什么
盈利水平常年穩(wěn)定增長的東阿阿膠終于把持不住了。2019年一季度,東阿阿膠錄得歸母凈利潤3.93億元,同比下降35%。對于有穩(wěn)定消費(fèi)者群體,穩(wěn)定原料來源和產(chǎn)出數(shù)量的東阿阿膠而言,這樣的盈利減幅著實(shí)罕見。
東阿阿膠的利潤水平掉頭向下,這表明東阿阿膠由殺估值轉(zhuǎn)進(jìn)殺業(yè)績階段——從2010年開始至今,東阿阿膠在凈利潤穩(wěn)步走高的情況下,其市盈率已由當(dāng)年的50倍下減至12倍左右。而此時,東阿阿膠用其不再能堅持增長的業(yè)績證實(shí)著市場的判斷。
2019年,東阿阿膠能否用真實(shí)的業(yè)績證明自己呢?
東阿阿膠面臨的困局
東阿阿膠面臨的局面并不只是股價及凈利潤的下跌,而是關(guān)于公司資產(chǎn)質(zhì)量的微妙變化。
GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn),2018年的前三個季度,公司凈利潤和歸母凈利潤早已走降。而公司在年報中之所以回天有術(shù)最終使年度凈利潤同比上升了1.5%,在于其削減了銷售成本:17.76億元的銷售成本同比下降1.61%,包括推廣費(fèi),廣告費(fèi)和運(yùn)輸費(fèi)均出現(xiàn)下降。
為了保業(yè)績,東阿阿膠所做的不只是控制費(fèi)用,而是采取了更為激進(jìn)的方法:賒銷。截至2018年年末,公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計24.07億元,同比上漲127%,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從上年的21.75天上漲到34.51天。而正是這一行為,極大地透支了公司未來的業(yè)績,也導(dǎo)致其2019年一季報業(yè)績下降如此嚴(yán)重。但不論怎么說,東阿阿膠能做的也只是業(yè)績下降的時間騰挪罷了:要么2018年報降,要么2019年一季報降。
當(dāng)然,不管是公司管理層還是大股東、實(shí)際控制人,東阿阿膠都不會對此袖手旁觀。
2019年5月24日,公司發(fā)出股份回購公告:擬出資不少于7.5億元,不超過15億元回購公司股票,回購價不超過45元/股。但是,本次回購安排中并不涉及股份的注銷。這樣一來,公司未來的利潤也不會增厚每股收益。而且,這也不是公司第一次在股價低迷之際回購股份。
然而,這并不能解決公司的基本問題——在下行經(jīng)濟(jì)形勢下,消費(fèi)者收緊的預(yù)算也使得他們不得不回歸理性消費(fèi)。那么,價比白銀兩倍的阿膠還有多少人消費(fèi)得起,或者愿意消費(fèi)呢?