重磅！巴菲特致股東信全文 巴菲特股東信十大看點(diǎn)透露接班人

　　巴菲特致股東信首頁(yè)對(duì)比伯克希爾的業(yè)績(jī)與美股標(biāo)桿：標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)

　　表注：表中數(shù)據(jù)為正常日歷年數(shù)據(jù)，但以下的年份例外：1965年和1966年均為截至當(dāng)年的9月30日，而1967年總計(jì)為15個(gè)月，結(jié)束于當(dāng)年12月31日。

　　巴菲特股東信十大看點(diǎn)：

　　看點(diǎn)一、巴菲特旗下公司股票持倉(cāng)市值2480億美元，浮盈125%

　　據(jù)巴菲特旗下伯克夏爾哈撒韋公布的最新年度報(bào)告，截至2019年底，公司持有股票總市值2480.27億美元，盈利125%。公司前五大持倉(cāng)中，絕對(duì)收益都超過(guò)100億美元，而且收益比例也均超過(guò)100%。其中第三、第四大持倉(cāng)可口可樂(lè)和美國(guó)運(yùn)通的盈利分別高達(dá)16倍和13.7倍。蘋(píng)果作為第一大持倉(cāng)，賬目浮盈達(dá)到383.8億美元，收益109%。

　　看點(diǎn)二、巴菲特談50億回購(gòu)：希望公司股票數(shù)量下降但不會(huì)在任何水平支撐股價(jià)

　　巴菲特在股東信中表示，隨著時(shí)間的推移，希望伯克希爾的股票數(shù)量下降。如果股價(jià)價(jià)值折扣擴(kuò)大，我們可能會(huì)更加積極地購(gòu)買(mǎi)股票。不過(guò)，我們不會(huì)在任何價(jià)位支撐股價(jià)。在2019年，伯克希爾的價(jià)格/價(jià)值等式有時(shí)是適度有利的，我們花了50億美元回購(gòu)了公司大約1%的股份。

　　看點(diǎn)三、巴菲特：不喜歡玩預(yù)測(cè)利率的游戲未來(lái)股價(jià)可能發(fā)生任何變化

　　巴菲特在股東信中表示，我從來(lái)不喜歡玩預(yù)測(cè)利率的游戲，因?yàn)槲覀儾恢�道未�?lái)一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。我們或許有些偏見(jiàn)地認(rèn)為，在這個(gè)話(huà)題上發(fā)表意見(jiàn)的權(quán)威人士，恰恰是通過(guò)這種行為，透露出的更多的是和他們自己有關(guān)的信息，而不是關(guān)于未來(lái)的信息。巴菲特在股東信中表示，未來(lái)股價(jià)可能發(fā)生任何變化。偶爾，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)暴跌，幅度可能達(dá)到50%甚至更大。

　　看點(diǎn)四、巴菲特：低利率有利股市

　　巴菲特在股東信中表示，芒格和我無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)利率走勢(shì)，但如果在未來(lái)幾十年內(nèi)都接近于當(dāng)前的利率，并且公司稅率也保持在現(xiàn)有低位附近的話(huà)，那么幾乎可以肯定的是，隨著時(shí)間推移，股票的表現(xiàn)將遠(yuǎn)好于長(zhǎng)期的固定利率債務(wù)工具。

　　看點(diǎn)五、巴菲特：收購(gòu)就好比婚姻

　　巴菲特在股東信中表示，多年來(lái)，伯克希爾收購(gòu)了許多公司，最初我全部將它們視為“好生意”。”但是，最后有些公司卻令人失望，有不少簡(jiǎn)直是徹底的災(zāi)難。另一方面，有不少公司卻超出了我的期望。

　　回顧我時(shí)好時(shí)壞的投資記錄時(shí)，我得出的結(jié)論是，收購(gòu)就好比婚姻：當(dāng)然，一開(kāi)始婚姻是令人開(kāi)心的，但隨后，現(xiàn)實(shí)開(kāi)始偏離婚前的期望。美妙的是，有些時(shí)候，新婚夫婦為雙方帶來(lái)了超出預(yù)期的幸福。而在另外一些情況下，幻滅也來(lái)得很快。將這些畫(huà)面放到公司收購(gòu)上面，我不得不說(shuō)，一般是收購(gòu)者遇到不愉快的突發(fā)狀況。在追求收購(gòu)的階段，我們總是容易滿(mǎn)眼樂(lè)觀(guān)。

　　看點(diǎn)六、巴菲特：伯克希爾進(jìn)行符合要求的大型收購(gòu)的機(jī)會(huì)很少

　　巴菲特在股東信中表示，伯克希爾哈撒韋公司進(jìn)行符合要求的大型收購(gòu)的機(jī)會(huì)很少。

　　看點(diǎn)七、巴菲特：不斷尋求收購(gòu)符合三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的新企業(yè)

　　巴菲特在股東信中表示，我們不斷尋求收購(gòu)符合三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的新企業(yè)。首先，它們的凈有形資本必須取得良好回報(bào)。其次，它們必須由能干而誠(chéng)實(shí)的管理者管理。最后，它們必須以合理的價(jià)格買(mǎi)到。

　　看點(diǎn)八、巴菲特眼中的風(fēng)險(xiǎn)：決策依賴(lài)少數(shù)關(guān)鍵人物投資太集中于股票

　　信中披露了伯克希爾哈撒韋公司目前面臨的幾大風(fēng)險(xiǎn)：公司投資決策和資本配置依賴(lài)少數(shù)關(guān)鍵人物；需要合格人員管理和經(jīng)營(yíng)各種業(yè)務(wù)；投資異常集中于股票，公允價(jià)值波動(dòng)大；競(jìng)爭(zhēng)和科技可能會(huì)侵蝕公司特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，并導(dǎo)致收入下滑；一般經(jīng)濟(jì)狀況的惡化可能會(huì)大大降低公司的經(jīng)營(yíng)收益，并損害公司以合理成本進(jìn)入資本市場(chǎng)的能力；恐怖行為可能會(huì)損害公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；監(jiān)管變化可能會(huì)對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果產(chǎn)生不利影響；網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)。

　　看點(diǎn)九、巴菲特：我和我的繼承人都不會(huì)拋售伯克希爾股票

　　巴菲特在股東信中表示，我和芒格想要確保伯克希爾在我們退休后保持繁榮發(fā)展。芒格持有的伯克希爾股份超過(guò)其家族的其他任何投資，而我的全部?jī)糍Y產(chǎn)中有99%以伯克希爾股票形式存在。我從未出售過(guò)任何伯克希爾持股股票，也沒(méi)有計(jì)劃這樣做。我的遺囑目前明確指示其執(zhí)行人以及管理我的財(cái)產(chǎn)的受托人——不得出售伯克希爾股份。

　　看點(diǎn)十、巴菲特股東大會(huì)5月2日舉行股神接班人呼之欲出？

　　巴菲特在股東信中確認(rèn)，2020年度巴菲特股東大會(huì)將于5月2日舉行，兩名副手Ajit Jain和Greg Abel將在會(huì)上有更多的baoguang機(jī)會(huì)。巴菲特在股東信中稱(chēng)，“我們將于2020年5月2日舉行年會(huì)。和往常一樣，雅虎將在全球直播此次活動(dòng)。然而，我們的形式將有一個(gè)重要的變化：兩位關(guān)鍵投資經(jīng)理Ajit Jain和Greg Abel將在會(huì)上有更多的baoguang機(jī)會(huì)。這種改變很有意義。他們是杰出的人才，無(wú)論是作為管理者還是作為個(gè)人。”