規(guī)模超過(guò)100億元的基金頻繁出現(xiàn)的管理問(wèn)題已經(jīng)成為業(yè)界的熱門話題

隨著基金發(fā)行市場(chǎng)的持續(xù)火爆，規(guī)模超過(guò)100億元的基金頻頻出現(xiàn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至第二季度，共有44只活躍的股票型基金，規(guī)模超過(guò)100億元，伴隨而來(lái)的管理問(wèn)題成為業(yè)界討論的熱點(diǎn)。

與此同時(shí)，基金經(jīng)理集中資金的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，涌現(xiàn)出一批管理規(guī)模超過(guò)100億元的活躍的股票型基金經(jīng)理，其中管理規(guī)模超過(guò)500億元的基金經(jīng)理有三家，分別是廣發(fā)基金劉822億元、南方基金596億元、E基金523億元。

富達(dá)國(guó)際(Fidelity International)中國(guó)區(qū)董事長(zhǎng)何惠芬認(rèn)為，過(guò)度的管理規(guī)模對(duì)基金經(jīng)理的能力提出了挑戰(zhàn)，無(wú)論是制度、風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)還是交易模式。因?yàn)榛�金�?guī)模越大，決策影響力越大，這在一定程度上加重了管理難度。

對(duì)此，她做了具體的分析。首先，基金規(guī)模突然變大，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有投資策略產(chǎn)生影響，也可能導(dǎo)致基金經(jīng)理管理質(zhì)量下降。因?yàn)橐粋�(gè)投資策略通常有一個(gè)有效規(guī)模的上限，而策略的動(dòng)態(tài)調(diào)整往往需要一定的時(shí)間和過(guò)程，這是很難一蹴而就的。第二，基金規(guī)模過(guò)大對(duì)基金經(jīng)理的管理能力提出了更高的要求。一方面，基金規(guī)模越大，基金經(jīng)理多元化投資的標(biāo)準(zhǔn)越高，被動(dòng)多元化降低了基金經(jīng)理通過(guò)選股創(chuàng)造阿爾法收益的可能性。另一方面，在特殊市場(chǎng)建立的大型基金產(chǎn)品的流動(dòng)性管理也對(duì)基金經(jīng)理提出了新的要求。

湘居資本總經(jīng)理惠亮表示，在市場(chǎng)上，投資經(jīng)理賺四種錢：一種是賺情感錢，在市場(chǎng)人氣高的時(shí)候減持，在市場(chǎng)人氣低的時(shí)候買入。第二是通過(guò)估值賺錢，這意味著操作估值區(qū)間。第三是為信息優(yōu)勢(shì)賺錢，比如通過(guò)研究比別人掌握更多或更快的信息。第四是從意見(jiàn)中賺錢，比如分析和判斷公司的成長(zhǎng)。如果基金規(guī)模很大，基金經(jīng)理只能輕松賺到第二、第四種錢。

惠亮強(qiáng)調(diào)，當(dāng)資金規(guī)模較小時(shí)，有必要在規(guī)模變大后考慮操作方法的適應(yīng)性。對(duì)于管理大型基金的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，首先，他們應(yīng)該著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，把握大方向。其次，要注意總結(jié)規(guī)律，避免犯大錯(cuò)誤。畢竟，船很難掉頭。

先鋒集團(tuán)董事總經(jīng)理、中國(guó)投資管理部部長(zhǎng)浦燕也提到，與中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模相比，數(shù)百億美元的資金規(guī)模其實(shí)并不大。隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，越來(lái)越多的數(shù)十億資金將會(huì)誕生。當(dāng)基金規(guī)模越來(lái)越大，市場(chǎng)專業(yè)投資者的參與越來(lái)越大時(shí)，單個(gè)基金經(jīng)理的單一投資策略很難超越市場(chǎng)，采用團(tuán)隊(duì)模式將使業(yè)績(jī)更加穩(wěn)定。