黃金再現(xiàn)保值功能 黃金市場價格趨勢展望

　　（四）需求端

　　全球黃金總體需求穩(wěn)步上升，工業(yè)占比保持平穩(wěn)、珠寶首飾逐年遞減、投資和央行購金占比明顯擴大。2019年3季度，珠寶首飾需求占比42%、投資占比37%、央行購金占比14%、工業(yè)需求占比7%。

　　1.黃金儲備

　　在全球經(jīng)濟形勢不明朗的情況下，黃金戰(zhàn)略儲備的重要性日益顯著。考慮越來越多的央行加入到降息和量化寬松的行列、超過半數(shù)主權(quán)債以負實際利率交易，低利率降低持有黃金成本的同時，在本國貨幣走弱的情況下，突顯出黃金保值重要性。

　　2.投資需求

　　在黃金需求中，投資需求比重日益增加。在投資組合中配置黃金，能夠豐富組合多樣性、降低投資風(fēng)險、抵御市場震蕩。2019年下半年，SPDR黃金ETF呈現(xiàn)持續(xù)的資金流入，持有量增長18%至896噸。

　　中國當(dāng)前有華安、易方達、國泰、博時等黃金ETF基金，考慮金價與上證指數(shù)相關(guān)性較低且ETF交易成本低，在經(jīng)濟增速放緩、通脹溫和上漲、股權(quán)類風(fēng)險增加的大環(huán)境下，給黃金市場帶來配置機會。

　　COMEX非商業(yè)多頭持倉手?jǐn)?shù)增加，非商業(yè)空頭持倉手?jǐn)?shù)減少，持倉凈多頭的大幅增加顯示投資者對黃金的積極態(tài)度。

　�。ㄎ澹┕�應(yīng)端

　　全球黃金供應(yīng)端總體平穩(wěn)，月均供應(yīng)約1，000噸，礦成品占比72%、再生金占比28%，預(yù)計2020年供應(yīng)量將繼續(xù)保持目前水平。