黃金再現(xiàn)保值功能 黃金市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)展望

　　二、波動(dòng)率交易

　　1.隱含波動(dòng)率

　　隱含波動(dòng)率是衡量情緒的指標(biāo)，在價(jià)格震蕩收斂區(qū)間，隱含波動(dòng)率會(huì)走低，表示市場(chǎng)情緒比較穩(wěn)定；價(jià)格暴漲暴跌時(shí)，隱含波動(dòng)率走高，表明市場(chǎng)情緒比較亢奮。

　　從短期看，波動(dòng)率的上升往往伴隨著意外事件，黃金的避險(xiǎn)特質(zhì)為主導(dǎo)因素。從長期看，當(dāng)貨幣政策寬松時(shí)，投資者變得過于樂觀，低估金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)貨幣政策開始收緊時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊、收益率曲線平坦化，表明前期形成的趨勢(shì)已經(jīng)走到盡頭，為波動(dòng)率的上升提供必要條件。

　　通過CBOE Gold ETF波動(dòng)率指數(shù)（GVZ）可以衡量市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格30天波動(dòng)率的預(yù)期，目前GVZ由前期高點(diǎn)18.72降至8.88，符合當(dāng)前寬松的貨幣政策、投資者情緒相對(duì)穩(wěn)定的大環(huán)境�？稍诘臀贿M(jìn)場(chǎng)做多波動(dòng)率，在市場(chǎng)出現(xiàn)黑天鵝事件時(shí)平倉，獲得期權(quán)費(fèi)受益。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合

　　在發(fā)生黑天鵝事件時(shí)，如沙特油田遇襲，市場(chǎng)會(huì)對(duì)標(biāo)的未來走勢(shì)出現(xiàn)過度恐慌情緒，可通過風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)（Risk Reversal）期權(quán)組合，即以看漲和看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率之差來交易尾部風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。