阿膠凈利跌96% 東阿阿膠面臨巨大困境

　　東阿阿膠面臨的困局

　　東阿阿膠面臨的局面并不只是股價(jià)及凈利潤(rùn)的下跌，而是關(guān)于公司資產(chǎn)質(zhì)量的微妙變化。

　　GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2018年的前三個(gè)季度，公司凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)早已走降。而公司在年報(bào)中之所以回天有術(shù)最終使年度凈利潤(rùn)同比上升了1.5%，在于其削減了銷(xiāo)售成本：17.76億元的銷(xiāo)售成本同比下降1.61%，包括推廣費(fèi)，廣告費(fèi)和運(yùn)輸費(fèi)均出現(xiàn)下降。

　　為了保業(yè)績(jī)，東阿阿膠所做的不只是控制費(fèi)用，而是采取了更為激進(jìn)的方法：賒銷(xiāo)。截至2018年年末，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)24.07億元，同比上漲127%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從上年的21.75天上漲到34.51天。而正是這一行為，極大地透支了公司未來(lái)的業(yè)績(jī)，也導(dǎo)致其2019年一季報(bào)業(yè)績(jī)下降如此嚴(yán)重。但不論怎么說(shuō)，東阿阿膠能做的也只是業(yè)績(jī)下降的時(shí)間騰挪罷了：要么2018年報(bào)降，要么2019年一季報(bào)降。

　　當(dāng)然，不管是公司管理層還是大股東、實(shí)際控制人，東阿阿膠都不會(huì)對(duì)此袖手旁觀。