如何看待2020年個(gè)體藥店關(guān)閉？
作為一個(gè)長(zhǎng)期跟蹤藥店行業(yè)并長(zhǎng)期戰(zhàn)略性推薦藥店板塊的團(tuán)隊(duì)，我們認(rèn)為有必要就這幾個(gè)問(wèn)題和大家進(jìn)一步說(shuō)明，我們的結(jié)論是醫(yī)藥分開(kāi)是現(xiàn)今社會(huì)的大勢(shì)所趨，社保疊加稅改，正負(fù)抵消，藥店利潤(rùn)率不受到影響，且如果部分藥店轉(zhuǎn)換小規(guī)模納稅人稅收的利好會(huì)更大。個(gè)體藥店還是不會(huì)關(guān)閉的。
社保&稅改新政實(shí)施后，對(duì)于人力密集型的藥店，會(huì)有多大影響？是否會(huì)影響利潤(rùn)率?
分級(jí)分類(lèi)管理是否會(huì)在全國(guó)推廣？醫(yī)藥分開(kāi)進(jìn)度如何？電子監(jiān)管碼重新提出，業(yè)外資本入股行業(yè)，未來(lái)藥店經(jīng)營(yíng)將會(huì)何去何從？政策多方出臺(tái)對(duì)藥店影響走勢(shì)將如何？
興證醫(yī)藥：藥店專(zhuān)題報(bào)告：政策對(duì)藥店影響有限，長(zhǎng)期看好
投資要點(diǎn)
近期，行業(yè)政策多方出臺(tái)，連鎖藥店引發(fā)市場(chǎng)熱烈討論，主要集中在以下幾點(diǎn)：
首先針對(duì)處方外流會(huì)不會(huì)發(fā)生的問(wèn)題，我們的結(jié)論是肯定的，這也是藥店最重要的長(zhǎng)邏輯。支撐處方外流的本質(zhì)是醫(yī)�？刭M(fèi)壓力（醫(yī)藥分開(kāi)促進(jìn)藥價(jià)競(jìng)爭(zhēng)使得藥品降價(jià)）+體現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)的價(jià)值（避免“以藥養(yǎng)醫(yī)”），控費(fèi)是醫(yī)改未來(lái)主旋律，因此處方外流也是必然趨勢(shì)。
藥店政策變化方面，我們將分為如下四點(diǎn)進(jìn)行分析：
1）社�；穑鹤罱袃身�(xiàng)政策引發(fā)關(guān)注，一是“稅征體制改革”，二是“社�；鶖�(shù)上調(diào)”，社�；鹄U納和基數(shù)調(diào)整未成定局，假設(shè)按照全工資口徑（原來(lái)是基本工資口徑，大概是全工資口徑的50-60%）來(lái)繳納社保，會(huì)給藥店企業(yè)的社保負(fù)擔(dān)造成一定影響，經(jīng)過(guò)測(cè)算可知造成的凈利率下降區(qū)間為0.12-0.97pp，影響在可控范圍內(nèi)。
同時(shí)，最近增值稅率下調(diào)1%的政策利好藥店利潤(rùn)端，經(jīng)測(cè)算凈利率有望提升0.64pp，小規(guī)模納稅人有望提升凈利率2.01pp，稅收利好更為明顯，可抵消社保調(diào)整的影響。
2）分級(jí)分類(lèi)：分級(jí)分類(lèi)為處方外流做鋪墊，是行業(yè)重大利好，長(zhǎng)期看會(huì)帶來(lái)收入增量和促進(jìn)行業(yè)集中度提升。
以廣東大參林為例，實(shí)施分級(jí)分類(lèi)后連鎖藥店基本上全部符合三類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，上市公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)受到的影響較小，促進(jìn)行業(yè)集中度提升，利好龍頭企業(yè)發(fā)展，且長(zhǎng)期看會(huì)帶來(lái)處方收入增量，我們預(yù)計(jì)未來(lái)分級(jí)分類(lèi)會(huì)推廣到全國(guó)，全國(guó)的分級(jí)分類(lèi)政策會(huì)演變成更溫和、更利好連鎖龍頭藥店的政策。
3）浙江醫(yī)保政策：浙江醫(yī)保規(guī)定藥店也實(shí)行和醫(yī)院一樣的醫(yī)保支付價(jià)，價(jià)格較之前有0-30%的降幅，此外政策施行后藥店可以通過(guò)調(diào)整品種結(jié)構(gòu)來(lái)降低影響，屬于可控范圍內(nèi)。
4）電商發(fā)展：電商雖然理論空間大，但是實(shí)際空間受限于各種政策的推進(jìn)，且連鎖藥店打造的O2O模式相比于電商在資源、管理和成本方面具備更多優(yōu)勢(shì)，是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，電商對(duì)零售藥店的發(fā)展將不構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，我們依然長(zhǎng)期看好連鎖藥店板塊，醫(yī)藥分開(kāi)、集中度提升、龍頭勝出的格局將持續(xù)演變，看好上市公司龍頭益豐藥房、一心堂、大參林、老百姓等。
