PPP項目到底是什么？我國推廣PPP模式的三大核心內容
財政可承受——有效減輕地方政策財政壓力。近年來，地方政府性債務規(guī)模不斷擴大。其中，絕大部分是地方政府自身或其平臺公司在實施基礎設施項目建設中所形成的債務。自2014年下半年以來，財政部等部委連續(xù)發(fā)文要求深化預算體制改革，重點調整地方政府舉債的體制改革，規(guī)避系統(tǒng)性債務風險。在此背景下，如何在保障在建及新增基礎設施項目推進，實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)步增長，同時有效管控地方政府債務規(guī)模擴大、債務風險升級是中央及地方政府面臨的重要課題。此次大力推出的PPP模式即被給予此重要使命。
2015年4月7日，財政部印發(fā)了《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》，重點就地方政府實施PPP項目時如何開展財政承受能力論證做了詳細闡述。其核心要求即，一是將地方政府在PPP項目實施中的股權投資、運營補貼、配套投入等所有支持責任均納入中長期財政規(guī)劃及分年度財政預算，二是在項目前期即開展承受能力論證，在通過論證后方可以PPP模式實施。
該模式下，對地方政府而言，前期項目模式設計階段的時間周期可能更長了，但項目總體可操作性極大增強。對投資人而言，對應政府未來支付操作合法合規(guī)性得到更大保障，支付風險分析則主要落腳在對該級地方政府未來財政的預測分析上。
PPP發(fā)展趨勢
1、總量快速增長，2018年落地或超3萬億
2017年新增落地規(guī)�；虺�2.5萬億，2018年新增落地規(guī)�；虺�3萬億。1)2017年Q1~Q3財政部PPP項目庫新增4.3萬億，因項目入庫合規(guī)性要求提升，假設2017年Q4新增入庫PPP規(guī)模與去年1.04萬億持平，則2017年累計新增入庫5.34萬億，2018年預計將持平;2)2017年Q1~Q3財政部PPP項目庫落地1.9萬億，受益于財政部87號文收縮政府購買服務范圍、提升PPP模式運用程度，預計2017年Q4落地規(guī)模將高于去年同期0.6萬億，則2017年全年PPP落地規(guī)模將超2.5萬億，預計2018年落地規(guī)模將超3萬億。
2、利率短期壓制估值，貨幣政策趨穩(wěn)引導估值回歸基本面
近期PPP板塊調整幅度較大，可能主要是利率上行預期致：1)金融機構新增人民幣貸款9月份同比下滑，預計10月份依然維持弱勢;2)自10月份來國內債券收益率持續(xù)走高彰顯市場資金面的緊張情緒;3)美聯(lián)儲11月會議對美國經(jīng)濟看法更趨積極進一步提升12月份美元加息概率。自年中以來央行就基本確立了穩(wěn)健的貨幣政策態(tài)度，政策力求調控資金面不緊不松的局面，同時人民幣匯率保持穩(wěn)健偏強、應對美元加息的騰挪空間較大，資金面預期將逐步向穩(wěn)健中性修正，助推板塊估值逐步向超強基本面回歸。
