PPP項目到底是什么？我國推廣PPP模式的三大核心內(nèi)容

　　3、地產(chǎn)投資或下行疊加基建預(yù)期上行，PPP邏輯將強化

　　地產(chǎn)銷售下滑或向投資端傳導(dǎo)。今年以來，地產(chǎn)投資展現(xiàn)出了極強的韌性，投資增速明顯高于市場預(yù)期，給政府財政政策收縮騰挪了充�？臻g。但是，隨著政策嚴(yán)控地產(chǎn)成效逐步顯現(xiàn)，地產(chǎn)銷售端增速開始下行，尤其是9月份地產(chǎn)銷售面積當(dāng)月同比負(fù)增長1.5%且后續(xù)仍可能繼續(xù)走低。按照6個月左右的傳導(dǎo)周期估算，明年二季度開始地產(chǎn)投資可能將持續(xù)下行，PPP邏輯偏好將提升。

　　基建投資9月底部回升有望持續(xù)，明年上半年財政支出支撐充足�；�建與地產(chǎn)投資的蹺蹺板效應(yīng)明顯，隨著二三季度地產(chǎn)投資超預(yù)期走高，基建投資則明顯走低�？紤]到已到年末，而地產(chǎn)調(diào)控仍嚴(yán)格、地產(chǎn)銷售端下滑將向投資端傳導(dǎo)，基建投資底部回升預(yù)計將持續(xù)。此外，財政支出年三季度明顯收縮下滑，為明年上半年財政支出擴張?zhí)峁┝蓑v挪余地，能夠有效支撐明年上半年基建投資持續(xù)回升。

　　4、政策面強化與整頓并舉，項目更合規(guī)且地方國企/民企份額提升

　　第三屆PPP融資論壇上，財政部負(fù)責(zé)人講話在強調(diào)監(jiān)管及合規(guī)層面并無新內(nèi)容，包括政策法規(guī)、嚴(yán)守紅線、嚴(yán)控風(fēng)險、公開透明、績效管理等，同時也強調(diào)繼續(xù)鼓勵和支持PPP，包括強化獎勵補助、支持參與一帶一路、優(yōu)化管理等等。隨著PPP入庫及落地規(guī)模的持續(xù)擴大，持續(xù)規(guī)范化將成為常態(tài)，政策支持PPP模式穩(wěn)步推進(jìn)的基調(diào)也不會改變。

　　目前，央企是PPP市場的絕對主導(dǎo)者。在金融去杠桿背景下國資委逐步強化對央企參與PPP項目的總量進(jìn)行管控，防范央企過度參與PPP項目、控制央企資產(chǎn)負(fù)債率，未來民企參與PPP市場份額有望持續(xù)提升。

　　5、市場面競爭格局優(yōu)化，項目回報率逐步回升

　　自2014年P(guān)PP正式推出以來，PPP項目回報率經(jīng)歷了從前期市場參與度低—市場競爭少—回報率偏高，到目前市場參與度高—市場競爭激烈—回報率偏低。隨著市場參與主體在手訂單普遍飽滿、更加追求訂單質(zhì)量和回報率而非一味追求訂單規(guī)模，以及PPP市場的絕對主導(dǎo)者央企參與PPP項目總量逐步被管控，PPP市場競爭將放緩、回報率將逐步回升到正常水平。

　　6、2018年是落地之年，融資及管控力強的公司最受益

　　自2016年以來，PPP模式快速在全國鋪展開來。PPP入庫規(guī)模、落地規(guī)模均持續(xù)快速增長。受益于此，板塊內(nèi)企業(yè)尤其是龍頭公司訂單普遍高增，在2016~2017年積累了規(guī)模龐大的訂單。一方面部分區(qū)域存在過度競爭導(dǎo)致項目回報率過低的情況，PPP板塊內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)而尋求回報率更高的項目;另一方面，在積累了龐大訂單之后企業(yè)的著力點轉(zhuǎn)向消化這些存量訂單，而不再是追求訂單的過快增長。